比亚迪股票估值模型_比亚迪股票估值

最近，蔚来很火，火到什么程度呢？这么说吧，同学在美国的奶奶现在都知道中国有个做汽车的叫蔚来。

美国东部时间11月27日，蔚来汽车以728.41亿美元的总市值超越比亚迪，登顶中国最大市值车企宝座。这下可不得了了，这个一年前多次濒临窘境的蔚来，感觉最近半年坐上的火箭，股价直冲云霄。

紧接着的11月30日，蔚来汽车美股收盘价下跌至50.53美元，总市值688.31亿，约合人民币4515.31亿元。而比亚迪在北京时间12月1日的收盘价为176.31元/股，总市值为4659.38亿元，又重新夺回国内车企市值位置。

很多人会问，为什么国内市值最高的车企会是蔚来？蔚来、比亚迪的崛起背后又意味着什么？这就要从一些基础常识说起了。

蔚来估值接近未来12个月销售额的18倍！

这次随着着证券市场的交易交个不断攀升，Wind数据显示，上周二蔚来的总市值占据国内首位，甚至涨到了全球车企第四位，第五位则是比亚迪，全球汽车厂商市值排名中，已有两家中国公司跻身全球前五，加上第一的特斯拉，全球前五有三家是新能源或者相关车企，第二和第三是传统车企丰田和大众。

这里我要说的是，公司市值并不能简单的理解为公司价值，但二者之间却相互发生影响，原则上，如果市值高于价值就应该卖出，市值低于价值就可以考虑买进，这就是常规的价值投资。

然而，蔚来又是属于哪种呢？

其实答案是很显然的，几乎没有一个理性的人会认为，只卖出了几万台车，曾经四年亏损近300亿的车企会成为国内市值最大车企。

记得2018年蔚来赴美上市时，几乎大部分人对蔚来的"未来"表示质疑，甚至在2019年，Bernstein的分析师认为应该将蔚来的目标价下调至低于1美元退市风险线的0.9美元！但资本市场就是这样"朴实无华"，让你"丈二和尚摸不着头脑"，当时真的在1美元左右买入的话，现在可是翻了50倍，秒秒钟让你财富自由！

雪中送炭的人不多，锦上添花的却不少。就在蔚来股价屡创新高时，连高盛也承认了低估了蔚来，将评级从卖出调升至中性，目标价也从7.7美元上调至59美元，这样看来，蔚来汽车的股价还有差不多20%的提升空间。

有看涨的，当然就会有看跌的。知名的做空机构香橼认为，蔚来的股价应该在25美元才算合理，这样看来香橼认为蔚来的价值其实只有现在的一半，而两年前香橼认为蔚来的股价应该为7美元，尽管总体趋势是看涨的，但是以目前的态势上看，接下来香橼依然要做空。原因最主要是与特斯拉的对比，从估值来看，蔚来目前的估值是未来12个月销售额的17-18倍，而特斯拉的仅为9倍，并且仅仅在中国的销量就比蔚来高出两倍，在美国更是市占率接近50%。

与比亚迪不同，香橼认为现在买蔚来股票的多为投机者，并不是真正看中公司本身的潜力，这一点我是认同的。

造车新势力"崛起"的背后究竟是什么？

一年前造车新势力在找钱，一年后钱追着新势力跑，这就是资本市场。

资本是逐利的，这一轮造车新势力赶上了"天时地利人和"，资本的顺势而为简直太正常了。

11月初，国务院办公厅正式印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，明确到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。近期的利好则是，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

不仅如此，在限牌限购城市，进一步放宽新能源牌照限制。同样是11月，上海刚刚发布最严"限牌令"后，按照国家总体部署，上海将免费新能源专用牌照的政策延期到2022年年底；不仅是上海，北京也将持续增加新能源牌照的供给，深圳放宽新能源汽车指标申请条件……

重大的政策利好，加上新基建和技术的不断进步，国内新能源汽车市场前景一片光明。

对于蔚来而言，虽然股票市场有高估的因素，但是业绩支撑也是有的，三季度蔚来总营收45.26亿元，汽车销售毛利率14.5%，共交付车辆12206台。预计第四季度，蔚来将交付1.65万至1.7万台，这样四季度营收将突破60亿，甚至更高。

不仅仅是蔚来，理想汽车三季度营收3.7亿美元，环比增幅高达29%，预计4季度交付1.2万辆左右，总营收也将接近5亿美元；小鹏三季度营收2.931亿美元，环比巨量增长342.5%，三季度交付8578辆，预计四季度交付将突破万辆大关，四季度营收也将突破60亿。

在消费者层面，随着充电设施设备的不断普及，消费新能源车的障碍正在逐一被攻破。目前最大障碍保值率问题也正在改善中，从汽车流通协会发布的来看，新能源二手车保值率相较去年上升不少，客户终端交易量也有了小幅攀升。

因此，无论是国家政策、终端销售还是消费者的消费认同，新能源车企与造车新势力新一轮的投资热潮已经来临。

写在最后：

坦率地说，蔚来颠覆了我对国产车的很多认知，首先是售价，再就是服务、最后就是颜值和科技感，这一次又改写了我对车企发展路径的思考，新势力造车在股票市场的泡沫先放在一边，肯定存在，这几乎是毫无争议的，但是有国内这么强大的市场和政策支撑，蔚来、小鹏、理想还是有巨大的机会的，认真造好每一款车才是正道。

还是那句话，树倒猢狲散，墙倒众人推。

二级市场的不稳定一定还是需要一个稳定的造车态度来制衡，否则一有风吹草动，你现在的高度就成了永恒。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

从“造车”到“造梦”，汽车圈的这点“小变化”由何而来？

最近两个月，汽车板块迎来大涨，一众新能源车企仿佛乘着火箭，市值一跃冲天。领跑的无疑是特斯拉，截至美股12月14日收盘，其市值已经涨超6065亿美元；比亚迪领涨A股，涨幅达10%，市值首次突破5000亿元；蔚来市值一举跃过了通用、宝马，近一年涨幅高达58.5%。

不仅如此，小鹏、理想市值也一路看涨，远远将标致、雷诺和起亚等知名传统车企甩在后面。而在他们身后，还有恒大、威马、零跑、天际、哪吒等前赴后继……甚至ARCFOX、岚图、智己等传统车企孵化的品牌也要跃跃欲试。

回顾之前的汽车发展史，我们谈起车企，更多是专注于造车这件事，是发动机、变速箱等核心技术的提升。当时间进入到21世纪，随着环保理念开始盛行，也引发了汽车行业的新思考，新能源汽车成为未来的发展方向。

从政策层面上来看，中国、欧洲以及美国等全球主流市场的新能源政策力度不减，电动化、智能化继续向前发展的趋势势不可挡。在此背景下，汽车行业洗牌加速，落幕与新生的车企更迭频繁。

当特斯拉“造神”成功后，造车这件事似乎开始偏离原有的轨道。何曾想到有一天，造车突然就变成了一件可以“跑马圈地”的“资本游戏”，兴起时间不长的造车新势力会在资本市场爆发如此强大的“小宇宙”。想想去年，新势力们还在比惨，上半年又挥手告别了一些同行，结果2020下半年，新能源车企逆风翻盘，销量、股价、市值一路上涨，一出出“造车神话”接连上演。

所谓存在即合理。有分析认为，随着科技赋予汽车各种智能化属性，汽车股已经变成了可以为梦想窒息的科技概念股，一个极具成长性的概念股无疑可以带给投资人更大的想象空间。同时，随着汽车行业被越多的谈及，羊群效应产生，其也被更多地关注使得估值提高。特斯拉就是最典型的代表，目前其市值已经高于大众、丰田、日产、现代、通用、福特、本田、FCA和标致九大传统车企的总和。

不过，我们需要警惕的是，“造车神话”固然精彩，虚假泡沫也真实存在。现在新能源车企的股价暴涨，就如同前几年新能源市场被政策捧出来的销量虚高那般。

就特斯拉来说，美国CNBC网站称，如此高的市值引发市场质疑，特斯拉正在为年产50万辆的里程碑“冲刺”，但这一产能即便实现也远低于传统车企，甚至不到全球汽车销售总量的1%。针对上述情况，有分析师警告称，特斯拉股票在12月21日纳入标普500指数后或许会开启下跌进程。

这也是所有新能源车企都在面临的问题，没有谁能够出售足够数量的电动车，以证明自身飙升的市值是合理的。

我们知道，新能源车企无论是融资还是IPO，都是为了解决缺钱这个问题。有分析表示，传统汽车转型新能源需要大量的资金支持，而造车新势力们产能爬坡、研发新品也需要大量的资金，这些因素都促成了车企扎堆上市的外部诱因。

在政策和时代东风的助力下，特斯拉凭借一己之力，拉动了新能源产业概念股股价的飙升。这对于急需资金“输血”的新能源车企来说不算是坏事，至少能解燃眉之急。但同时也让一些“投机”车企蠢蠢欲动，计划进入资本市场，能够快速实现资本变现。

我们很难预判，新能源车企的超高市值何时会跌落“神坛”，但是，新能源行业当前面临的种种问题确是不容忽视的。就行业来说，始终有安全问题，残值问题和充电问题这三座翻不过的大山。仅今年，威马自燃、理想断轴等一系列问题集中爆发，以及随后的推诿态度，都让消费者的信任度减分，也让新能源产业的劣势尽显无遗。

就新能源车企来说，资金紧缺或许能稍稍喘口气，但产能、销量不足也是亟待解决的问题。资本市场远比我们想象的理性，如果新能源车企技术、销量一直没有实质提升，无法实现盈利的话，迟早会被资本放弃。

目前，在政策的加持和资本市场的推动下，新能源市场已经经过一轮洗牌，留下来的蔚来们的竞争也进入到了下一阶段。当回归到现实的竞争中，面对造车这件高投入、长周期的“苦差事”，新能源车企必然要从“造梦”回归到“造车”本身，只有脚踏实地，才有走到终点的可能。

文/李丽萍

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。